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資深投資人說信托,推介材料怎么看?

lzj 信托知識 2019-12-13 1515 0

老李是一名擁有近20年投資經驗的投資者,對于如何篩選產品形成自己的一套邏輯。哪些產品適合自己?這需要客戶下點功夫。認購信托產品,通常與產品的第一次接觸就是理財經理發來的推介材料。就信托產品而言,推介材料怎么看?老李給出了自己的通俗化解釋,與大家分享。

信托推介材料通常包含4項主要內容:產品基本要素、交易對手和交易結構、標的項目介紹和風控措施、受托人介紹。

項目要素     初步判斷

推介材料第一部分的主要內容就是項目背景和信托的基本要素,主要包含信托計劃名稱、受托人、項目期限、參考收益率、資金用途、項目規模、認購門檻等信息,可以大致勾勒出一個信托項目的基本信息。

“通過這些基本信息,投資者可以初步判斷,募集的錢將投向哪里?項目是一年期還是兩年期?預期收益率是否符合我的預期?這幾條就初步可以決定是否能夠納入備選對象。”

閱讀信托計劃的基本要素,就能了解這個信托項目的類型,通常有以下幾種:基建類信托(政信信托)、房地產信托、工商企業信托、消費金融類、證券投資類、現金管理類等。而這是后面展開分析和判斷的關鍵。不同類型的信托,關注的側重點也有差異。

交易對手    還款來源

交易對手也就是融資人,通俗理解就是用錢方。這需要投資人重點關注,因為最終用錢和還錢要看融資人,這是一切收益和風險的來源。

從行業現狀看,信托計劃的一般來說交易對手有如下幾類:房地產企業;上市公司;大型工商企業,城投(基建類信托)或其他。不同類型的交易對手,投資者需要留意的關注點不同。通常來說,城投主要就是看所在區域和當地財政實力、房地產項目看項目位置和風控措施,上市公司看折扣率、股價和預警線、工商企業則看財務經營狀況。

一般來說,普通投資者缺乏專業分析工具,在考察融資人時,主要可以參照融資人在資本市場的評級(未必都有),股權結構(股東背景是否實力雄厚),主營范圍,資產負債,最簡單的還可以查詢企業近期的新聞報道、公開消息等,都是判斷風險必不可少的要素。

交易結構    看資金流向

通過交易結構圖能夠看到信托交易對手是誰,資金用途,風控措施等等,一張交易結構圖基本就說明了全部內容。最簡單交易結構圖是信托貸款的形式,但是這種基本看不到了;很多投資者接觸到的是其升級版,比如應收賬款收益權信托、專項債權、基礎設施收費權以及像蜘蛛網一樣密布的私募股權類信托。復雜程度依次遞增,投資者接觸的信托交易結構往往介于兩者之間。

理解交易結構,建議從資金這條線去理解,也就是從投資者交付資金給信托公司那一刻起,資金將經歷怎樣的形態,最終又回到投資者的手中的過程。

以我的經驗來看,投資者將資金交予受托人,受托人按照委托人要求成立集合資金信托計劃,該計劃或者直接用于發放貸款或者是用于受讓交易對手的債權或者資產收益權,最終用途可能是用于償還金融機構欠款或者項目建設等等。

當項目建設完畢,資金回流到信托交易對手的時候,交易對手在將在現金流按比例歸還信托公司,最后是投資者得到兌付;或者是交易對手的債務方還款之后,交易對手回購受讓出去的債權。拿到受讓款的信托公司,在將本金和收益兌付給投資者。

風控措施    風險提示

我們知道,第一還款來源才是確保項目能夠順利完成兌付的首要因素,但投資人還應關注風控措施是整個信托計劃給投資者筑起的最后一道防火墻。當違約風險真的來襲,風控措施成為信托項目最終能否兌付的關鍵之所在。

不同類型的信托,對應不同的風控措施。

工商企業往往是股權質押和股東擔保或者加入了第三方擔保等等。對于質押要關注質押率安全邊際是否足夠高,目前行業通常質押率在50%-60%。對投資人而言,質押率越低越安全。

1、政信項目,基本就是看評級,還有區域財政實力和過往履約信譽,以及產品的擔保措施;

2、房地產信托則主要是以國有土地使用權、在建工程以及房地產等作為抵押物,盡管2019年房地產遭遇嚴厲的房地產調控。但是政策的本意是穩定房地產而不是打壓房地產,所以才有百強房企占有率和銷售金額的雙高局面;房地產信托總體而言風控措施較為穩妥實在,畢竟有房有地在抵押,估值更客觀,變現相對也更容易。

當然,風控的難點在于追蹤和落實往往不取決于當時市場,而取決于項目運作過程之后的市場環境。很多風險要素是不可控的,措手不及的政策風險,突然降臨的行業整頓等。

受托人介紹    選綜合實力強的信托公司

信托推介材料的最后一部分,無一例外,都是對受托人的介紹。信托公司介紹,最主要的就是自身和股東實力,比如央企集團控股,上市公司等等。投資者可以查詢信托公司注冊資本、控股股東、在行業內綜合排名、銀保監會和信托業協會對信托公司的評級。這些信息都是公開透明的,比較容易作出判斷。“我一般會選擇綜合實力排名靠前的大信托公司,業務更規范,風控措施也更完善。”

老李提醒大家“投資者必須要對自己負責,認真閱讀推介材料,充分了解產品,與財富顧問多溝通,通過綜合分析來篩選合適的產品。

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