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天津薊州新城建設投資債權4號(風險評估報告)

區域財政情況

薊州區,隸屬天津市,位于天津市最北部,地處京、津、唐、承四市之腹心,位于北京和天津經濟圈的交匯點,區位優勢顯著。2016 年 6 月撤銷薊縣,設立天津市薊州區。薊州區是天津市唯一的半山區,也是天津市的“后花園”,被列為全國生態示范區、全國首家綠色食品示范區、第一批國家新型城鎮化綜合試點地區。薊州區 2018 年地區生產總值為 381.66 億元,地區經濟增長不穩定。同年一般公共預算收入完成 27.83 億元, 其中稅收收入占比 56.88%為 15.83 億元;轉移性收入為 43.32 億元;政府性基金收入為 26.05 億元,其中土地出讓收入占比 71.21%為 18.55 億元。整體而言薊州區政府財政收入能力一般,收入結構較差,收支平衡對轉移性收入依賴過高,地方財力處于不穩定狀態。

2018 年末,薊州區地方政府債務余額為 80.86 億元,較上年增長 26.64%,同期核算綜合財力為 97.20 億元,公開債務規模大幅增長,但綜合財力保持相對穩定。政府負債率為 21.19%表明債務規模仍處于較高水平;債務率為 83.19%,債務率偏高。整體而言,薊州區政府財政收入結構較差,政府債務規模過高,債務負擔較重,財政資金緊張。

融資方評價

截止 2019 年 3 月末,融資方資產負債率為 70.31%,期末公司資產負債率處于較高水平,公司長期償債能力一般;同期流動比率與速動比率分別為 1.74、0.64,兩項短期償債能力指標均處于較低水平,自 2018 年以來公司流動負債規模迅速擴大,公司面臨較重的債務兌付壓力,短期償債能力十分有限。

2016-2018 年間融資方分別完成營業收入 17.11 億元、48.96 億元和 57.33 億元,三年間公司營業收入規模變化 較大,期間公司盈利能力在 2018 年得到極大提升,三年間公司分別實現凈利潤 2.39 億元、2.48 億元和 6.44 億元, 公司盈利能力較強。

融資方天津薊州新城建設投資有限公司系擔保方天津廣成投資集團有限公司子公司。公司資產流動性差,大量 資金被占用,且流動負債規模擴大,短期償債壓力驟增;營業收入方面,公司收入規模高,期間變化較大,且 2018 年盈利能力得到較大提升;報告期末公司存量有息負債主要來源于銀行借款,但公司債務規模龐大,債務負擔沉重, 到期債務集中,項目存續期間公司面臨的償債壓力尤為突出。綜上所述,判斷融資方延期兌付風險較高。

擔保方評價

截止 2019 年末,擔保方資產負債率為 68.83%,資產負債率保持平穩,期末處于偏高水平;同期流動比率與速動比率分別為 2.01、0.89,兩項短期償債能力指標處于不斷下降的狀態,速動比率處于較低水平,主要系公司流動負債規模不斷擴大。期末公司貨幣資金余額下降,但短期借款增加,一年內到期非流動負債規模仍然龐大,公司兌付能力下降,短期償債能力十分有限。

2019 年,公司實現營業收入 37.50 億元,同比下降,主要系公司安置房收入的大幅下降。從收入構成上來看, 土地整理收入、安置房項目收入、工程建設收入合計占營業收入的 90%以上。2019 年,公司實現利潤總額 2.93 億 元,同比大幅下降??傮w看,公司的營業收入對安置房收入的依賴嚴重,收入來源不穩定,盈利能力較弱。

公司有息負債主要來源為銀行借款與租賃融資,但債務結構較差,到期債務規模高。報告期末一年內到期的非流動負債規模達到 127.42 億元,其中到期銀行借款 58.59 億元、債券 31.50 億元、租賃融資 33.89 億元和 3.45 億元 的信托融資。公司面臨極大的到期兌付壓力,期末資金顯得尤為緊張。

擔保方天津廣成投資集團有限公司是薊州區最大的城投平臺,但隨著公司逐漸轉型,經營業務多元化,收入結構收到安置房項目的影響尤為突出。公司資產結構一般,變現能力較差,期末貨幣資金大幅下降,資金鏈較為緊張; 營業收入方面,收到安置房項目收入大幅下降的影響,公司營業收入規模下降明顯,凈利潤也大幅下跌,公司營業收入與盈利能力不穩定;期末公司有息負債主要來源于銀行借款與租賃融資,債務質量較差,且項目存續期間面臨大量債務集中到期,兌付壓力尤為突出。綜上所述,判斷擔保方延期兌付風險較高,對項目擔保保障有限。

項目總結

本項目涉及兩家公司在未來一年期間均面臨大量債務集中到期,償債壓力十分突出,項目存續期間內公司資金缺口大,且公司營業收入能力不穩定,資產變現能力差,再融資能力也由于高資產負債率受到限制。綜上所述,判斷本項目延期兌付風險較高。

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