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仁懷市水務2020年債權項目(風險評估報告)

區域環境

仁懷位于貴州省西北部,隸屬貴州省遵義市,背靠遵義,是黔北經濟區與川南經濟區的連接點,是茅臺酒的故 鄉,2004 年 7 月,被正式認定為“中國酒都”。2019 年被評為 2019 年度全國綜合實力百強縣市、2019 中國西部百強縣市。 2018 年仁懷市實現地區生產總值 722.74 億元,地區經濟保持高速發展。同年仁懷市完成一般公共預算收入 67.28 億元,其中稅收收入 58.78 億元,占比 87.37%;轉移性收入為 18.55 億元;政府性基金收入完成 11.20 億元。仁懷市地方政府財政收入能力較強,且隨著經濟不斷高速發展,政府稅收收入大幅增長,財政收支相對平衡。

截止 2018 年末,仁懷市地方政府債務余額為 79.96 億元,負債率為 11.06%,當期債務余額保持穩定,期末債務規模處于較低水平;同期核算綜合財力為 97.03 億元,綜合財力受一般公共預算收入增長而大幅增加,同期債務率為 82.41%,系當期財力的增加使債務率明顯下降。整體而言,仁懷市財政收入收入能力較強,收入質量高,地區發展前景良好,報告期間地區政府性基金收入能力較弱,公開債務規模小,償債壓力適中。

融資方評價

融資方仁懷市水務投資開發有限責任公司是仁懷市人民政府控股的平臺,公司自成立早期就收到政府注入大量土地,公司整體資產流動性一般,負債結構較好。近幾年公司處于持續擴大融資規模,快速擴張的進程中,流動性控制良好,償債能力有較高保障;營業收入方面公司自 2018 年新增糧食購銷業務后,工程建設收入占比大幅減少,與地方政府間關聯減弱,盈利能力由于長期受到大額補助表現較強;有息負債方面公司債務質量極高,主要債務為超長期銀行借款與債券融資,項目存續期間內到期債務規模較少,公司償債壓力低。綜上所述,判斷融資方延期兌付風險較低。

擔保方評價

擔保方仁懷城投為是由仁懷市人民政府控股的調出類平臺,公司資產負債結構良好,長期以來公司融資渠道暢通,資金鏈保持穩定;營業收入方面公司收入來源主要為基礎設施建設與保障房建設,兩項主營業務收入規模不斷增加,但盈利能力受政府補貼制約變動較大;報告期末,公司有息負債質量較高,持有大量長期銀行借款對期間償債壓力影響較小,到期債務主要為幾項債券到期,整體償債壓力適中。綜上所述,判斷擔保方延期兌付風險較低。

項目總結

本項目涉及仁懷市地區兩家發債平臺,融資方資質相對較弱,但公司同樣收到當地政府的大力支持,公司債務質量較高,但通過債券明細,公司融資成本明顯上??;擔保方仁懷城投為地區最大平臺,公司資金充足且保持穩定,項目存續期間償債壓力較小,且公司已進行了債券置換工作。由于貴州地區融資環境較差,市場認可度較低,但仁懷市地區政府財政收入能力穩定且不斷增強,項目設計兩家平臺非標融資極少。綜上所述,判斷本項目延期兌付風險較低。

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