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光大信托-防城港(風險評估報告)

項目總結

防城港是廣西壯族自治區下轄的地級市,環北部灣城市群城市,是一座濱海城市、邊關城市、港口城市,位于中國大陸海岸線的最西南端。防城港市地方政府財政收入能力較差且一般公共預算收入呈下降趨勢,政府性基金收入對地方財政影響較大,未來存在一定不確定性。地方政府公開債務規模偏高;綜合財力增長主要來自于土地出讓收入與轉移性收入,債務率長期在100%以上,表明地方政府償債壓力較大。

融資方是由防城港市城市發展投資集團有限公司控股的地方次級平臺,公司重要性在集團內部較為突出;近幾年公司經營狀況良好,資產負債結構維持長期穩定,公司資產流動性良好、短期負債規模較小,因此償債能力保持良好;公司營業收入能力有所不足,由于交易對手為區域內另一家城投平臺 ,公司與地方政府發生的之間關聯較少,且盈利狀況同樣不穩定;由于融資方在2018年集中清償債務,因此未來兩年中公司償債壓力低。綜上所述,判斷融資方籌資能力較強,償債能力穩定,延期兌付風險較低。

擔保方是由防城港市人民政府國有資產監督管理委員會直接控股的市級城投平臺,公司與融資方往來頻繁,負債中欠融資方工程款較多。公司近幾年運營十分穩定,但公司資產流動性較差,短期償債能力持續惡化;營業收入來源相對穩定,但公司盈利能力有所不足;此外公司有息負債規模小,償債壓力較小,但公司欠區域內其他平臺款項較多, 一方面公司重要性較高、另一方面公司也受到區域環境變化的影響更大。綜上所述,判斷擔保方償債壓力適中,延期兌付風險為中等偏低。

就該項目而言,融資方在地區內的重要性明顯低于擔保方,兩家公司有息負債規模均較小,且同為市級平臺。但平臺間拆借現象較多,受區域環境影響較大。融資方提供估值4.18億元住宅用地做抵押,對項目具備一定擔保作用。 綜上所述,判斷該項目延期兌付風險為中等偏低。

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